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再问核心资产调到哪了?何时企稳?
2021-04-19 15:18:26   来源:   点击:

再问核心资产调到哪了?何时企稳?
 本周A股情绪面谨慎,两市成交持续缩量。上证指数深证成指创业板指数周涨跌幅分别为:-0.70%、-0.67%、0.00%。2021年春节后,市场整体呈现震荡下行,多数投资者对于2021年抱团股走势仍存在较大疑虑。在这样的环境下,华西策略先后发布《紧平衡,待良机,寻攻守兼备品种》、《枕戈待旦,配置上重防御《超跌反弹还是趋势性反转?》等多篇报告,提示“市场趋势性向上机会并未到来”。近期A股抱团白马股频频闪崩,甚至部分基本面未出现重大变化、一季报业绩高增长的白马蓝筹亦呈现下跌。其本质原因在于A股筹码过于集中,在情绪面较脆弱、增量资金退潮的市场环境下白马股容易出现踩踏现象。

 一、海外市场:强劲财报与经济数据提振,美股指数创历史新高,国际油价反弹。本周标普500、道指再创历史新高,强劲的企业财报与经济数据提振经济复苏预期:美国劳动力市场数据改善,4月10日当周初请失业金人数57.6万人,创2020年3月以来新低;美国3月零售销售环比增长9.8%,创去年5月来新高;3月份制造业产值创8个月来最大增幅;截至目前美股多家企业财报高于市场预期,投资者信心得到增强。OPEC本周上调今年全球石油需求预期,ICE布油本周上涨6%。

  二、CPI通胀压力不大,4月信用债到期偿还仍有压力,货币政策料相对宽松。3月份PPI同比4.4%,CPI同比0.4%,总体上本轮价格上涨呈现阶段性,CPI方面通胀压力不大;4月份信用债到期偿还规模超万亿,出于防范金融风险的考量,货币环境也不会大幅收紧。尽管CPI通胀压力不大,但考虑到部分资产价格尤其是房地产价格的迅速上涨,政策当局将进行结构性调控,适度收紧流动性。

  三、A股核心资产调整到哪了?A股“核心资产”主要指消费、医药、科技等行业中业绩成长性较强、具备护城河、技术实力较强的部分龙头公司,具备持股集中和估值高的特点。经过春节后的调整,核心资产指数估值有所下降,截至4月16日,核心资产指数PE(TTM)回落至2021年初附近,但仍高于2020年11月、12月估值水平。

  四、A股情绪面偏谨慎,存量博弈特征明显。1)本周万德全A周平均成交额6816亿元,今年来首次降至7000亿元以下;2)基金发行大幅降温,本周新成立基金规模202亿份,其中权益类基金(股票型+混合型)发行 78亿份,基本处于2020年新发权益类基金规模的低位;3)北向资金本周净买入247亿元,但从全年角度看,外资较难成为A股指数趋势性向上的动力,更多为托底A股下行空间的资金。

  五、投资建议:枕戈待旦,配置上重防御。近期业绩不及预期的抱团白马股频频闪崩,出现了“一天杀一只白马股”的节奏,甚至部分基本面未出现重大变化、一季报业绩高增长的白马蓝筹亦呈现下跌。其本质原因在于A股筹码过于集中,在情绪面较脆弱、增量资金退潮的市场环境下白马股容易出现踩踏现象。存量博弈的特征下市场赚钱效应不佳,板块轮动较快。建议投资者“枕戈待旦”,耐心等待市场企稳。关注三条主线:1)去年疫情受损、短期景气回升“顺周期”行业,如“航空、旅游、酒店”;2)高股息率行业,如“钢铁、银行”;3)主题上,重点聚焦“碳中和”。

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